Нефть: эволюция механизма ценообразования. Экономическая политика
Нефть: эволюция механизма ценообразования
2 Сентябрь 2013, Андрей Конопляник

Ценообразование нефти исторически прошло несколько этапов в своем развитии – от картельного ценообразования в рамках соглашения «семи сестер» до формирование цены фактически за пределами физического рынка нефти и вне зависимости от соотношения спроса и предложения на нефть – на рынке виртуальной торговли черным золотом, отмечает профессор РГУ нефти и газа им. Губкина Андрей КОНОПЛЯНИК


Андрей Конопляник
В 1928 г. в Шотландии, в небольшом местечке Акнакарри, было подписано известное в нефтяных кругах «Акнакаррское соглашение», которым был сформирован Международный картель нефтяных компаний (МНК), получивший широкую известность как «семь сестер». Это соглашение, на мой взгляд, положило начало системной организации международной торговли нефтью.

С тех пор прошло пять этапов формирования мирового рынка нефти (сегодня мы находимся в пятом). Их смена в эволюционном развитии рынка нефти позволяет объяснить структуру рынка нынешнего и понять, почему сегодня цена на нефть формируется на основе баланса спроса и предложения не на рынке «физической» нефти (реальных поставок материального товара), а на рынке «бумажной» нефти (торговли производными финансовыми инструментами, привязанными к нефтяным фьючерсным контрактам), то есть де-факто – на рынке виртуальных поставок нефти. (См. также: Парадокс нефтяных цен и Формирование цен на нефть: прошлое, настоящее и будущее).

Монополизация рынка

Цены на нефть: анализ, тенденции, прогноз
Цены на нефть: анализ, тенденции, прогноз
Итак, организационное формирование международного рынка нефти началось с 1928 г. («Акнакаррское соглашение», см. табл. 1). На рынке тогда доминировали американские Exxon, Gulf Oil, Mobil, Chevron, Texaco, английская British Petroleum и англо-голландская Royal Dutch Shell. Компаний в картеле впоследствии стало восемь – к семерке присоединилась французская Compagnie Francaise des Petroles.

Длился первый этап с 1928 по 1947 год. Это был неконкурентный рынок физической нефти с трансфертным ценообразованием (реализация нефти взаимозависимыми лицами по внутрифирменным, отличным от рыночных, ценам) на добываемую компаниями сырую нефть в рамках концессионных соглашений с развивающимися странами. Цены компании МНК устанавливали в рамках долгосрочных (продолжительностью до 99 лет) и существующих с 1901 г. традиционных концессий.

«Акнакаррским соглашением» была установлена так называемая однобазовая система цен в международной торговле по принципу «издержки плюс». Этот принцип подразумевает прямой счет уровня цен – суммированием всех затрат от добычи (устья скважины) до потребителя. При этом в рамках однобазовой системы цен в расчет закладывались – к выгоде компаний МНК – как реальные, так и виртуальные издержки добычи и транспортировки нефти.

Таблица 1. Этап 1.
Таблица 1. Этап 1.
На этом этапе цена на нефть в любом пункте поставки в международной торговле в рамках сферы деятельности компаний МНК определялась, исходя из допущения, что вся эта нефть добывается в США (на долю США в те годы приходилось до половины мирового экспорта нефти) и транспортируется из портов Мексиканского залива (который и являлся «единой базой» для расчетов уровня цен).

Поэтому, начав широкомасштабное освоение ресурсов нефти Ближнего и Среднего Востока (БСВ) и поставляя оттуда нефть в основные мировые центры ее потребления в Западной Европе и Японии, компании МНК получали сверхприбыль дважды.

Во-первых, за счет разницы в издержках добычи в США и БСВ. Американская нефть (старые и мелкие месторождения, малодебетные скважины, относительно дорогая рабочая сила и т.п.) в то время была самой дорогой, ее добыча была много дороже ближневосточной с ее крупными и уникальными месторождениями с высокими дебетами.

Во-вторых, за счет разницы в издержках транспортировки: при фактических поставках из БСВ, то есть из района Персидского залива или, тем более, Северной Африки (если в Западную Европу), в цену сиф у потребителя закладывались виртуальные издержки транспорта из района Мексиканского залива. Что при поставках в Западную Европу и Японию приводило к существенному удорожанию виртуальных, но полностью оплачиваемых потребителем, транспортных издержек.

Понятно, что длительно удерживать такую систему ценообразования можно было только в условиях высокой монополизации рынка и абсолютной его непрозрачности.

В результате административных расследований английских и американских властей в 1947-1949 гг., компании МНК были вынуждены перейти к двухбазовой системе ценообразования нефти. Так произошел переход ко второму этапу эволюции международной торговли нефтью.

От одной базы виртуального ценообразования – к двум

Все основные характеристики первого этапа сохранились и на втором этапе развития рынка – в 1947-1969 гг. (см. табл. 2). За одним исключением. Ценообразование стало вестись от двух «баз» поставки – Мексиканского и Персидского заливов (отсюда – «двухбазовая» система). При этом расширился спектр инвестиционных соглашений компаний МНК с принимающими странами по добыче нефти.

Таблица 2. Этап 2.
Таблица 2. Этап 2.
К «традиционным» концессиям с 1948 г. добавились концессии «модернизированные»: более короткие по срокам, с более детально прописанной системой обязательств концессионера перед принимающей страной, с налогообложением концессионера. Но трансфертное ценообразование – между добывающими и транспортными подразделениями компаний МНК – в них сохранилось. В 1963 г. появились так называемые «соглашения о разделе продукции».

Конкуренция нефтяных компаний, сопровождавшаяся поначалу нефтяными войнами, со временем конвертировалась в их позитивное сотрудничество в рамках Международного картеля нефтяных компаний 

При этом сверхприбыль компаний МНК и на втором этапе росла, несмотря на то, что цены на нефть до начала 1970-х годов держались на стабильно низком уровне: до рубежа 1960-х-1970-х гг. издержки разведки и добычи нефти на БСВ неуклонно снижались.

Компании МНК, осваивая ресурсы нефти БСВ, должны были активно внедрять нефтепродукты во все сферы экономической деятельности во время послевоенного восстановления западноевропейской экономики. Альтернатив жидкому топливу в транспортном секторе в то время не было. Но компании МНК столкнулось с жесткой конкуренцией со стороны местного западноевропейского (в первую очередь, германского) угля в промышленности и электроэнергетике.

Чтобы реализовать получавшийся в больших количествах при нефтепереработке, вследствие низкой ее глубины, мазут, компании МНК предприняли еще один, гениальный, на мой взгляд, маркетинговый ход. Поставляя свою нефть, добываемую на БСВ, на свои нефтеперерабатывающие заводы (НПЗ) в Европе, компании МНК привязали цену получаемого мазута – с дисконтом – к цене местного угля. И тем самым вытеснили его со временем из баланса котельно-печного топлива как в промышленности, так и в электроэнергетике.

Чтобы корзина получаемых из нефти нефтепродуктов обеспечивала рентабельность переработки, компании МНК имели возможность поднять цены на легкие фракции, спрос на которые был неэластичен из-за отсутствия им альтернатив, в первую очередь в транспортном секторе.

Так картель открыл путь для широкомасштабного входа ближневосточной нефти в Западную Европу во все сектора потребления. Это был блистательный маневр по вытеснению угля с рынка Западной Европе. В рамках вертикально-интегрированной цепочки своего бизнеса компании МНК свели воедино механизмы прямого счета цен («издержки плюс» в upstream – при добыче и транспортировке нефти) и их обратного счета (определением цены корзины нефтепродуктов от стоимости замещения у конечного потребителя в downstream – в нефтепереработке и конечном потреблении).

Правда, таким образом была уничтожена угольная промышленность в Западной Германии. И когда во второй половине 1970-х гг., на волне роста цен на нефть, настал очередной угольный ренессанс – уголь в Европу пришлось завозить из США.

Соглашение, к которому пришли компании МНК и изобретенная ими система на основе «Акнакаррского соглашения», позволили сформированному таким образом картелю контролировать почти всю международную нефтяную торговлю в течение более 40 лет – с 1928 г. до рубежа 1960-х и 1970-х годов.

В 1960 г. был сформирован ОПЕК (The Organization of the Petroleum Exporting Countries; OPEC) – картель стран-экспортеров нефти. Но до конца десятилетия он не смог противопоставить своего влияния на международную торговлю нефтью, адекватного влиянию компаний МНК. Роль ОПЕК увеличилась лишь в переходный период 1969-1973 гг., когда цены на нефть стали устанавливать в ходе переговоров между странами ОПЕК и компаниями МНК.

От картеля МНК к картелю ОПЕК

С середины 70-х гг. на мировом рынке нефти стал доминировать картель 13 стран ОПЕК (см. табл. 3). Установив в 1973 г. частичное эмбарго на поставки нефти в страны, поддерживавшие Израиль, государства ОПЕК сформировали в странах-потребителях ожидание повторения таких эмбарго и дефицита на рынке нефтепродуктов. В это время в странах-импортерах не было ни достаточных резервных мощностей, ни товарных запасов жидкого топлива. Последовавшие за этим национализации добывающих активов компаний МНК, расположенных в странах ОПЕК, привели к доминированию в мировой нефтедобыче государств ОПЕК.

Таблица 3. Этап 3
Таблица 3. Этап 3

Высокие цены на нефть стимулировали поиск и разведки месторождений нефти за пределами стран-членов ОПЕК, а затем – замещение нефти альтернативными энергоресурсами – газом, углем, ядерной электроэнергией

Опасения нового дефицита нефти подталкивали вверх спотовые цены и контрактные цены (официальные отпускные цены ОПЕК), которые были к ним привязаны государствами-экспортерами.

Два этапа повышения цен странами-экспортерами в 1970-е гг. вслед за ажиотажными настроениями рынка (из-за опасения нехватки физических поставок в условиях отсутствия поначалу как товарных запасов, так и крупных источников нефтедобычи за пределами ОПЕК) привели к неизбежным в открытой экономике «эффектам домино» и замещения одних ресурсов экономического развития другими.

Высокие цены на нефть сначала запустили маховик «ухода от нефти ОПЕК», то есть замещения нефти ОПЕК за счет поиска и разведки месторождений нефти за пределами стран-членов ОПЕК, формирования коммерческих и стратегических запасов нефти в странах -импортерах. Следующим шагом стал  «уход от нефти», то есть замещение нефти альтернативными энергоресурсами (газом, углем, ядерной и другой первичной электроэнергией). В тех отраслях и сферах экономики, где это было возможно, шло снижение удельного нефтепотребления за счет экономии жидкого топлива, в первую очередь, путем уменьшения избыточного нефтепотребления.

Затем пришел черед замещения энергии другими производственными ресурсами (в первую очередь, капиталом), то есть разработка и внедрение новых технологий более эффективного использования энергии. Каждая из мер требовала времени, совокупный эффект их проявился в начале 1980-х гг., когда началось замедление роста спроса на жидкое топливо при росте его предложения за счет ввода в эксплуатацию новых месторождений. В итоге, в первой половине 1980-хх на рынке сложился избыток предложения, сформировался понижательный тренд нефтяных цен. Для сохранения своих нефтяных доходов страны ОПЕК начали нарушать дисциплину экспортных квот, установленных Организацией для удержания высоких цен.

Саудовская Аравия до декабря 1985 г. выступала в роли балансирующего поставщика ОПЕК, удерживая цены от падения за счет уменьшения своего экспорта все ниже и ниже уровня своей экспортной квоты в рамках организации. К концу 1985 г. стране надоело быть «замыкающим» поставщиком и терять свои экспортные доходы в пользу других экспортеров – нарушителей внутрикартельной дисциплины. В декабре 1985 г. Саудовская Аравия подняла добычу на уровень своей квоты внутри ОПЕК и привязала свою отпускную цену на сырую нефть к ценам на рынке нефтепродуктов США по принципу нет-бэк (розничная цена минус издержки переработки, транспортировки и т.д.), обеспечивая тем самым, конкурентоспособность своих продаж.

В результате немедленно создавшегося на рынке избытка предложения цены рухнули. Однако чрезвычайно низкий уровень издержек по добыче в Саудовской Аравии обеспечивал ей запас прочности (рентабельности) поставок и при таком падении цен. Проиграли другие экспортеры, например, СССР. Это снижение цен, как представляется, отнюдь не было результатом сговора США и Саудовской Аравии, нацеленного на подрыв экономической мощи СССР и ослабление экономического потенциала «перестройки», как полагают некоторые эксперты.

Итак, в 1986 г. произошел переход от официальных отпускных цен ОПЕК к биржевому ценообразованию, от расчета цен по принципу кост-плюс (прямой счет цен) к расчету цен по принципу нет-бэк от биржевых котировок (обратный счет).

От прямого счета цен к обратному

Таблица 4. Этап 4
Таблица 4. Этап 4
Четвертый этап характеризуется началом формирования рынка «бумажной нефти» (см. табл. 4), который обязан своим рождениям менеджерам финансового рынка, которые и в области торговли нефтью использовали принципы и подходы, свойственные валютному и денежному рынкам. Происходит коммодитизация рынка нефти, начинается биржевое ценообразование на сырую нефть, возникают специализированные нефтяные биржевые площадки.

Поначалу, до электронизации торгов, когда торговля шла «с голоса», сформировалась система трех фондовых бирж – Нью-Йоркской, Лондонской и Сингапурской (в 1999 г. Сингапурская биржа из-за интенсивного развития электронной торговли утратила свою роль). Эти три биржи позволяли вести торговлю в режиме непрерывной торговли, 8-8-8 часов: в одном месте торговля нефтью заканчивалась, в другом часовом поясе начиналась. Каждая биржа являлась ключевой для формирования цен на свой маркерный сорт: биржа в Нью-Йорке – на западнотехасскую среднюю нефть (WTI), в Лондоне – на Брент, в Сингапуре – на Дубайскую (к котировкам маркерных сортов привязывались цены других нефтей в международной торговле через систему дифференциалов, учитывающих разницу в качестве нефти разных сортов).

На этом этапе биржевая торговля нефтью стала приобретать глобальный характер. Основные биржевые игроки в этот период – хеджеры, которые используют различные финансовые инструменты для минимизации своих рисков для работы на рынке физической нефти. Весь четвертый этап можно считать переходным периодом к пятому этапу доминирования рынка бумажной нефти в рамках двухсегментной модели мирового рынка нефти.

Двухсегментная модель: «бумажный» рынок побеждает

Таблица 5. Этап 5
Таблица 5. Этап 5
Пятый этап в развитии мирового рынка нефти начинается с первой половины 2000-х гг. (см. табл. 5). В это время многое принципиально поменялось: возникло конкурентное сосуществование вполне развитых рынков физической и бумажной нефти в качестве двух самостоятельных и взаимозависимых сегментов мирового нефтяного рынка.

В новом веке происходит дальнейшее движение от коммодитизации к финансиализации рынка нефти. Бумажный рынок начинает доминировать по объемам нефтяной торговли. Сформированы глобальные институты бумажного рынка нефти, используются IT-технологии, появился целый спектр финансовых продуктов и т.п. Все это привело к тому, что сырая нефть из материального товара трансформируется в глобальный финансовый актив. Он становится доступен широким массам инвесторов: включая неспециализированных и физических лиц. Происходит так называемый эффект финансового пылесоса, когда финансовые институты дают возможность стать основным игроком на рынке нефти не только крупным институциональным игрокам, но и, условно, «бельгийскому стоматологу». Основные игроки на этом этапе уже не специализированные нефтяные спекулянты, а игроки других сегментов глобального финансового рынка. Поэтому цены на нем формируются за пределами собственного нефтяного рынка – за счет горизонтальных перетоков огромных масс ликвидных финансовых ресурсов между различными секторами финансового рынка, частью которого (причем весьма незначительной) стал рынок бумажной нефти.

Потоки ликвидных средств могут заходить в нефтяной рынок, как говорится, «по пути», а могут и покидать его. Причем на этом этапе движущей силой таких финансовых перетоков, с заходом на рынок бумажной нефти и/или уходом с него, является стремление глобальных финансовых игроков оптимизировать свои глобальные финансовые портфели. То есть цена на нефть является не целью, а всего лишь средством оптимизации. А основными игроками – крупнейшие игроки мирового финансового рынка (сегодня это – преимущественно крупнейшие американские инвестбанки). А поскольку доля нефтяного рынка на фоне всего глобального финансового рынка незначительна – 1-2%, то такой «заход и уход» денег (по большей части  виртуальных, поскольку все финансовые операции осуществляются в основном в электронной форме) из других секторов приводит к колоссальным – и быстрым – возмущениям на рынке нефти. Это подтверждает ситуацию середины-конца 2000-х годов, когда цены взлетели до исторического максимума 147 долл./барр. в июле 2008 г., а потом упали до 35 долл./барр. к октябрю того же года.

 

Андрей Конопляник

 

Продолжение следует

 

По материалам выступления А.А. Конопляника на Форуме «Нефтегазовый диалог» ИМЭМО РАН на семинаре «Кто определяет мировые цены на нефть?» и презентации коллективной монографии «Цены на нефть: анализ, тенденции, прогноз», Москва,  26 апреля 2013 г.

 

Подготовила к публикации Виктория Чеботарева

Поделиться:

Партнеры

Notice: Array to string conversion in /var/www/html/ecpol/components/com_banners/models/banners.php on line 44

Notice: Array to string conversion in /var/www/html/ecpol/components/com_banners/models/banners.php on line 45

Notice: Array to string conversion in /var/www/html/ecpol/components/com_banners/models/banners.php on line 44

Notice: Array to string conversion in /var/www/html/ecpol/components/com_banners/models/banners.php on line 45

Notice: Array to string conversion in /var/www/html/ecpol/components/com_banners/models/banners.php on line 44

Notice: Array to string conversion in /var/www/html/ecpol/components/com_banners/models/banners.php on line 45

Notice: Array to string conversion in /var/www/html/ecpol/components/com_banners/models/banners.php on line 44

Notice: Array to string conversion in /var/www/html/ecpol/components/com_banners/models/banners.php on line 45

Notice: Array to string conversion in /var/www/html/ecpol/components/com_banners/models/banners.php on line 44

Notice: Array to string conversion in /var/www/html/ecpol/components/com_banners/models/banners.php on line 45
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПОЛИТИКА Vedi ancea isras voprosi_econ vvv selhozcoop Международный научно-общественный журнал nisipp